今天（10月9日），A股走势让众多股民有些失望：市场早盘集体大跌，创业板指领跌。

而在此之前，则是另外一番景象：10月8日，也就是国庆假期后首个交易日，我国A股市场再创新高，成交额突破3万亿元。而国庆节前，在政策“大礼包”的助推下，A股迎来暴涨，上证指数一度冲上3300点。社会公众的聊天话题也从“假期去哪里玩儿更好”变成“哪一只股票更值得购买”。

面对股市节前大涨和节后调整，多位专家仍看好未来的走势，他们认为“疯牛”不应是常态，在股市中选好配置方向尤为关键。

10月8日，投资者在江苏省南京市的一家证券营业部关注股市行情。当日是国庆假期后的首个交易日，上证指数收盘上涨4.59%，深证成指上涨9.17%，沪深两市合计成交额3.45万亿元。 新华社发（苏阳 摄）

股市此前为何大涨？

政策吹暖风增强市场信心

手中一直持有股票的股民黄女士有些不解：“股票怎么突然就涨了？3天涨了15%，没有一点点预兆。”

其实，股市的大涨早有政策“吹风”。中金公司分析员李求索对南都记者表示，近期在中央政治局会议等重要政策信号催化下，A股在国庆假期前出现罕见快速上升，该涨速自1996年底A股设置涨跌停板制度以来排名靠前，两市成交额在9月30日创下2.6万亿元的历史最高水平。

具体来看，9月26日，中央政治局会议召开。会议提出了一系列振奋人心的政策：要加大财政货币政策逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

在此之前，9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会齐发力，推出总量、地产和资本市场政策组合包，货币政策集中放大招，降准降息力度较大，创设新的结构性货币政策工具，支持股票市场稳定发展，大力支持资本市场。同时，降低存量房贷利率，回应民众关切。

北京大学经济学院教授苏剑对南都记者说：“由于股市长期低迷，股民都在期待股市上涨，民众期待和官方政策产生了共振，于是就出现了国庆节前的‘牛市’。”

高盛也发布研报认为，政府已亮出底牌。自9月24日以来，中国政府公布了覆盖货币宽松、财政刺激、房地产市场支持和股市激励政策在内的超过10项关键措施，其量级、广度和全面性都极具里程碑意义，可与2008年的“四万亿刺激计划”、2012年德拉吉出任欧洲央行行长以及2015年的“A股救市计划”相提并论。

此外，南都记者关注到，北京时间9月19日凌晨，美联储发布9月议息声明，将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%—5%，为4年来的首次降息。而在此之前，就有多位专家预测，随着美联储的降息，我国货币政策调整空间将会打开，A股或上涨。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员就曾表示，美联储进入降息周期后，我国货币政策外部约束减少，加大实施力度仍有空间和可能。

10月8日，个人投资者在位于山东省青岛市李沧区的中信证券（山东）有限责任公司青岛延川路营业部办理开户业务。新华社发（张鹰 摄）

牛市还会重现吗？

基本面能否改善为关键因素之一

今日（10月9日）A股市场不及预期，不少股民发出疑问：“牛市这么快就不见了？牛市还会持续吗？”

中金公司分析员黄凯松对南都记者表示，A 股上行趋势短期仍有望延续，密切关注政策，尤其是财政政策，中期关键在于基本面预期改善。

南都记者关注到，中金公司在节前发布了一篇题为《A股见大底了吗？》的报告，该报告认为，当前A股见底的“辅助信号均已出现、政策信号开始显现、基本面信号尚需等待”，“大底”条件完善过程中。在国新办发布会上，央行宣布创设两项结构性货币政策工具支持股市，成为市场关注焦点；证监会在市值管理、并购重组和中长期资金入市方面密集出台相关文件；中央政治局会议进一步带动投资者情绪走稳。

9 月开会讨论经济工作为十八大以来首次，且内容聚焦周期性问题，体现高层对于当前经济面临挑战的重视，“正视困难”“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要财政支出”“干字当头”“促进房地产市场止跌回稳”“努力提振资本市场”等表述反映出超过以往的政策决心，当前政策信号已经开始显现。

“中期来看，全球宏观范式转变，总需求不足、低通胀可能是国内基本面的主要矛盾，三季度物价、上市公司盈利可能依然面临一定压力，未来政策发力是否足以改善基本面预期、政策驱动向基本面驱动的‘等待期’能否顺利实现过渡，是未来行情演绎的关键。近期关注财政支出的进展和潜在发力可能，四季度消费、物价情况对基本面预期改善也较为重要，外部美国大选和美降息节奏也可能影响我国政策环境。”黄凯松还说。

申万宏源研究策略首席策略分析师傅静涛将近期的股市行情称为“闪电牛”，傅静涛认为，短期都在定价乐观预期，政策牛、基本面牛等乐观预期都在发酵。2025年业绩底可见度提升，A股中期可能是反转行情，A股一向看长做短，短期在资金驱动下，反转逻辑也成为了“闪电牛”的素材。

撤退还是进场？

专家预测股市将震荡上涨和分化上涨

面对此前股市的大涨，像黄女士一样的老股民表现出非常冷静的态度，她说：“虽然股票涨了，但还没有回本，等手中股票回本后，我一定马上撤。”

一边是想尽快落袋为安，另一边则是想跑步进场。北京众多券商的营业部国庆假期没有放假，加班加点为新股民开户。10月7日，中信建投、中金财富、广发证券、中信证券、华泰证券等多家券商与银行协调提前开放银转证业务时间。

然而，为期一周的国庆假期结束后，节后第一天（10月8日），中国A股经历了一番“大起大落”后，今天（10月9日）一早又迎大调整，上证指数低开1.79%，一度大跌超150点。次新股大幅回撤，地产、文旅、食品等顺周期方向板块明显回调。中信证券和东方财富双双开板，显然对市场情绪影响较大。

对此，前券商首席经济学家李大霄对其他媒体表示，行情还没有结束，今天调整不要怕。“昨天是要小心，今天调整可能基本到位了，好股票不要怕，差股票不要买，好股票不要卖，上车也是可以买点好股票，或者是配置一些指数基金，蓝筹股组成的指数基金。”

中国经济学家任泽平亦公开谈到，股市“疯牛”不如“长牛”“慢牛”，对股市的判断应关注政策面、资金面和基本面情况。

多位专家预测股市接下来将是震荡上涨和分化上涨。

此外，南都记者注意到，尽管今日（10月9日）A股大调整，但一些股票仍涨势良好，截至9日午间，盘面上，芯片股一度冲高，捷捷微电、珂玛科技、国民技术、龙图光置等涨停。券商股冲高回落，东方财富、中信证券盘中均创出历史新高。鸿蒙概念股局部活跃，润和软件、常山北明、深水海纳、安硕信息等涨停。

采写：南都记者杨文君 发自北京

网友看法

1、网友楠姐杨弟：老股民节前就跑了。这样的暴涨没人敢玩

2、网友合肥小土著：公募，私募，券商，机构管理人该抓了，国家8000亿进场托底，你们组团带头跑。

3、网友朵：熔断都经历过了这算什么千股跌停想卖都卖不出一字板连板满仓一片绿

4、网友Hlj涛声依旧：这次大V、股东脱逃了，散户接受忽悠被套，我是小散一九年套到现在了，再等下一次牛市吧

5、网友深圳报刊订阅刊登广告：新开户的股民怎么办，进还是退！

6、网友坦荡的葡萄Vt1：早就退市了，玩不过你，进去后，会血本无归！

7、网友云南勐海大叶茶厂：这是牛吗？没涨两天就牛了？没见过，这是牛屎

8、网友文辉一辉文：今天这才是真实的A股，前几天不是[捂脸]

9、网友军人狼性：牛过吗？来个小母牛看看也行啊

10、网友一串号：这几天打窝，有多少鱼咬钩

11、网友奋发橘子kX：没有好的基本面，哪来牛市？

12、网友激情之意志：敢把这几天所有买卖数据公布出来吗？还疯牛，