11月12日，中信证券举行2025年资本市场年会并对A股明年行情作出最新研判。

中信证券表示，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股将经历一轮年度级别上涨行情。

“配置方面，2025年个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。其中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。”中信证券指出。

2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情

展望后市，中信证券表示，2025年信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情。

具体而言，信用周期方面，中信证券表示，随着化债加码落地，帮助地方政府与企业轻装上阵，将撬动新一轮信用周期上行。

“中央财政发力兜底土地财政遗留问题，中央政府提升杠杆率，带动其他经济部门稳杠杆，是这轮政策的核心思路之一。化债加码落地将降低地方政府偿本付息的资金压力，帮助推动其更好聚焦民生保障，以及加速企业欠款偿还，让这些相关主体轻装上阵，最终有望在2025年撬动有信心、有投资、有消费的新一轮信用上行周期。”中信证券指出。

中信证券预计，在2025年社融存量同比增速将呈现“先上后下再平稳”的走势，高点可能出现在年中，同比增速或将逼近8.5%，全年同比增速可能在8.0%附近，而全年预算赤字率预计将提高至4.0%的近年来最高值。

宏观价格方面，中信证券表示，随着政策落地起效，全国地产分批分区止跌回稳，下半年国内物价有望温和回升。

“一方面，政策决心坚定并分步落地下，房地产市场有望从一线城市开始分批分区域实现止跌回稳，预计回购存量土地、新增城中村改造、强化白名单机制等成为政策重点方向。”中信证券进一步指出，“另一方面，随着需求侧政策起效和信用周期重启，破立并举下供给侧结构持续优化，预计2025年PPI同比负增长将缓慢改善，下半年读数有望转正。GDP平减指数同比在经历了两年多负增长后，有望于明年四季度初次转正。”

A股盈利方面，中信证券认为，随着信用与价格修复，A股2025年下半年将迎来新一轮盈利上行周期。

“本轮政策加码的起点是化债，政策起效传导至价格、信用和企业盈利需要时间，预计2024四季度至2025一季度A股非金融板块（中证800口径，下同）盈利同比继续磨底，营收、ROE延续下滑趋势，净利润分化进一步加剧。”中信证券表示。

中信证券预计，2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期。其中，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。预计2025年A股盈利同比增速，将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。

关注绩优成长、内需消费、并购重组三条赛道

配置方面，中信证券表示，在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

中信证券首先指出，在2025年，A股的投融资、投资者、产品生态也将站上全新的起点。投融资生态方面，资本市场“1+N”政策框架更加清晰，A股预期回报和投资环境不断改善。投资者生态方面，个人投资者和机构投资者资金接力入场。

“综合一、二级市场测算，个人投资者和机构投资者资金接力入场，ETF为主要工具，2025年A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。”中信证券进一步指出，“产品生态方面，各方共同选择和品种日益丰富，ETF成为资产端配置的重要工具。”

具体到投资赛道，绩优成长方面，中信证券建议投资者关注预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇。一是以半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创为代表的核心供应链与卡脖子环节。二是发展新质生产力带来的产业升级投资机遇，综合考虑规模增速和产业阶段、确定性、市场空间、A股参与度、商业模式等因素后，建议重点关注AI终端、智能汽车、商业航天三大领域。

内需消费方面，中信证券建议投资者观察政策落地后的效果，配置从必选消费逐步拓展至可选消费。从今年年末到明年年中，在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种。

“当前建议主要配置攻守兼备的消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块；而考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业有望凸显弹性，建议逐步增配。”中信证券称。

并购重组方面，中信证券建议投资者聚焦产业整合和新质生产力发展两大方向。此轮并购重组并非只是短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势，但也不会一蹴而就，建议投资者把握两类机会。

“一是以产业链整合、做大做强为导向的产业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域。二是以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告‘控制权变更’或实控人有体外资产的企业。”中信证券表示。

网友看法

1、网友提高农民养老金：央企中信需要反腐

2、网友大成就者：上午发的，下午就砸盘了！[大笑][大笑]

3、网友帅习惯了：如果没有这样子的行情。我就告中信诈骗！！赔偿我损失[大笑][大笑][大笑]

4、网友ZhongGuoLiLiang：相信[泪奔]中信[捂脸]中信一声吼！所有股民都发抖

5、网友邓天华：先把今年弄清楚了再讲明年！

6、网友直爽风筝iV：最大空头一发小作文市场马上就不一样了[赞][赞]

7、网友天在启：中信发声，寸草不生！跑吧小散们，你们见过有机构喊着让股民们赚钱的[捂脸][捂脸]？？

8、网友Suibian王：只要中信一叫唤，大盘必跌

9、网友诸事大吉：人家说的非常正确，明年才有牛市，今年就这样了，赶紧清仓洗洗睡吧！

10、网友Bye608：今年还差两个月呢，就开始画明年的饼了，真是画饼大师[赞]

11、网友元气经济：中信就是最大的空头

12、网友a曹春磊：中信说的真对，上午发帖，下午暴跌！！ 还记得2022年中信10大预测嘛？没对一个

13、网友亮剑HUI：买股票千万不要相信中信，最大的空头[得意]

14、网友路上游走的鱼：中信就是人民的死敌！坑害了多少韭菜

15、网友布透大哥：最佳忽悠公司，凡是这家人说的，你都反着思考和反其道而行之，保你走上正确之路。

16、网友大树7110：只有中信不做空才可能上涨！

17、网友吴飘6806：中信证券要带头砸盘出货了

18、网友北纬40点36度：24年还没过去呢你就说25年了？我预判26年是腾飞的一年

19、网友认真的海风w0：理性做金融消费者[灵光一闪][我想静静]让机构先进场[我想静静][我想静静][赞][赞][赞][加油加油][加油加油][加油加油][加油加油]

20、网友Nick：怪不得今天跌了，因为中信又说话了