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茅台涨价20%谁会获利

来源:中国新闻周刊 时间:2024-02-23 18:14 阅读

曲线涨价多年后,贵州茅台决定不装了。

10月31日晚间,贵州茅台发布公告称,经研究决定,自2023年11月1日起上调53%vol 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

贵州茅台上一次涨价还要追溯到2018年元旦,彼时将飞天茅台酒的出厂价由819元提高到969元,零售指导价由1299元上调到1499元,平均上调幅度18%左右。

11月1日上午,A股开盘,三大指数高开,上证指数涨0.64%,深证成指涨0.35%,创业板指涨0.04%。其中白酒股领涨,贵州茅台更是高开9.82%,股价报1850元。

图/视觉中国

茅台提价

谁都没想到,这一次的提价竟会来得如此突然。

此次调价主要涉及飞天53%vol 500ml贵州茅台酒、五星53%vol 500ml贵州茅台酒,以及飞天同系列的其他毫升规格产品。飞天53%vol 100ml贵州茅台酒(i茅台)及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

若按20%涨幅计算,53%vol 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格上调约200元/瓶,调整后出厂价格约1169元/瓶。

根据相关资料显示,本轮调价系茅台自2001年上市以来的第8次调价。之前的调价时间分别在2001年、2003年、2006年、2008年、2010年、2012年和2018年,调整幅度在10%-35%区间。

茅台上一次价格调整是2018年元旦,平均上调幅度约为18%左右,飞天茅台酒零售指导价由1299元/瓶上调到1499元/瓶,出厂价由819元/瓶调整到969元/瓶。

时间再前移五年,2012年9月1日,茅台宣布适当上调部分产品出厂价格,平均上调幅度为20%-30%,其中茅台酒出厂价提升至819元/瓶。

从时间上看,2010年后,茅台产品调价间隔节奏放缓,本轮最新调价也是过去二十余年来,间隔时间最长的一次,达到5年10个月。

关于“飞天茅台”是否会提价,一直是市场热议的话题。

在今年6月13日,贵州茅台2022年度股东大会上,针对前海开源基金首席经济学家杨德龙关于“茅台提价”的提问,贵州茅台董事长丁雄军做了回应。

“价格要科学、全面地看待。提不提价格,对于管理层来讲,是我们每天都在追求的。但什么时候提、怎么提,确实要有智慧。这两年的改革,给股份公司和股东贡献了一些利润,大家就在想飞天茅台能提价就会有更多的利润、回报得更多,我们也是这么想的。”

但丁雄军同时表示,茅台酒的本质属性是商品属性,但产品价格是由市场、供需关系等多方面因素决定的。

茅台也感受到了寒气

在酒水行业研究者欧阳千里看来,此番贵州茅台涨价在意料之外,又在情理之中。

“意料之外,是指行业存在下行的风险,龙头酒企的一言一行应慎重,特别是绝对龙头茅台。”欧阳千里告诉中国新闻周刊。

今年以来,白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期,由增量发展时代进入到存量竞争时代,库存高企和价格倒挂等诸多问题十分突出,即便强如茅台也感觉到了寒气。

有经销商对中国新闻周刊表示,今年市场压力较大,原箱飞天茅台的价格从年初的3000元/瓶出头,一度下降到2700元/瓶。

另据报道,部分贵州茅台的经销商表示,今年贵州茅台依然要求,相关经销商每个月的茅台酒库存都必须清零,以达到动销目的。这或从侧面反映出了贵州茅台面临的压力。

10月20日,贵州茅台发布了三季报。数据显示,今年前三季度,公司实现营业收入1032.68亿元,同比增长18.48%;实现净利润528.76亿元,同比增长19.09%。

从整体上来看,贵州茅台维持了两位数的增长,同时也是首次年内营收破千亿规模。但这份业绩报还是略低于市场预期。

分季度来看,今年第一季度和第二季度,贵州茅台营收增幅分别为20.00%和21.72%,净利润增幅分别为19.9%和20.22%。而到了第三季度,该公司单季度营收和净利润增幅分别为14.04%和15.68%,均有所放缓。

就在贵州茅台业绩发布的前一天,即10月19日,公司股价跌幅超5%,创一年来单日最大跌幅,盘中一度跌至1616.25元/股,创2021年12月以来的股价新低。

事实上,由于消费复苏未达预期,今年多个消费品板块都在降价促销,比如汽车、乳品、餐饮,价格战可谓相当惨烈。

对于茅台逆势提价,酒水分析师蔡学飞向中国新闻周刊解释道,白酒的消费逻辑和其他消费品不同。“白酒属于社交性消费品,是典型的面子消费,信心与预期更加重要,提价反而能提振市场消费信心,从而激发市场需求,带动市场消费。”

要说情理之中,则是茅台提价早已箭在弦上。其实过去几年,茅台一直在暗暗试探市场的态度。

国海证券指出,从去年以来,公司非标产品提价、新品推出、增加直营渠道占比等举措也已有效提升均价,实际上实现了提价。

以茅台电商平台“i茅台”中的mini款飞天茅台为例,100ml售价399元,500ml合计1995元,与正品500ml/1499元相比,高出496元,涨幅33%。

2022年6月的茅台2021年度股东大会上,丁雄军在谈到mini茅台比正品茅台更贵时曾表示:“你懂的嘛,释放了一些信号。”

业绩将显著增长

可以预见的是,此次调价将为茅台带来更多的营收和利润。

2018年贵州茅台宣布涨价后,业绩当年就迎来大涨。数据显示,2018年贵州茅台实现营业收入736.39亿元,同比增加26.49%;实现净利润352.04亿元,同比增加30.00%。

国海证券认为,公司在2022年报中披露了2023年总营收“+15%”的目标,预计有望超额完成。

方正证券也持同样的观点,据其测算,这次提价将增厚今年收入约62亿元,增厚利润约41亿元。

通过涨价,企业有望增厚业绩,从而获得更多的利润,但渠道商则更关心如何保证自己的切身利益。

在过去几年,贵州茅台通过增加销量、调整产品结构、提高直销渠道收入这些方式来提高业绩收入。以提高直销渠道方式为例,该渠道收入正在逼近批发渠道收入。

今年前三季度,茅台直销渠道以及批发渠道收入分别是462.07亿元、566.57亿元,两者仅相差104.5亿元。

由于飞天茅台产能提升缓慢,直销收入的增长,势必会挤压代理渠道的配额。

2022年,贵州茅台批发代理渠道的营收同比下降9.31%,收入总额743.9亿元。这也是茅台自2016年分别列出直销和批发代理收入以来,批发代理收入的首次下滑。

蔡学飞表示,提价不仅能够增厚业绩,也意味着渠道利润的再分配。

飞天茅台按照之前的出厂价969元计算,贵州茅台作为厂家,所能获得的利润是800多元,而经销商的利润则超过2000元。

调价后,生产成本和销售成本并没有变化,但厂家的利润白白多了200元,如果市场价格没有变化,那么经销商的利润势必会被挤压。

当然,即便按照目前的终端价,经销商仍然有较大利润空间。

在欧阳千里看来,面对提价,经销商是既高兴,又恐慌。“高兴的是,库存即将升值,恐慌的是,终端实际成交价是否能够如期上涨,一旦不能上涨,或许会有更多不可控的事情发生。”

值得注意的是,此次价格调整中,贵州茅台强调并不涉及市场指导价格。

那么,提高出厂价会不会拔高终端零售价,使得买茅台成为更困难的事?

蔡学飞对此持谨慎态度,“考虑到目前市场相对偏紧的需求现状,零售价变动幅度不会太多,茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”

作者:余源

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