（本文作者汪毅，长城证券首席学家）

2025年3月5日，第十四届全国人大代表第三次会议正式开幕，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大三次会议作政府工作政府报告。2025年政府工作报告的政策总基调延续了“稳中求进”的核心逻辑，但在国内外经济环境复杂化的背景下，进一步凸显“以进促稳、先立后破”的战略思维。具体表现为“三重平衡”：短期稳增长与长期调结构的平衡、政策扩张力度与风险防控的平衡、市场活力激发与民生兜底的平衡

大方向：稳增长优先，但更强调“质的支撑”。政府工作报告提出“以高质量发展为首要任务，以改革开放增强内生动力”，将“新质生产力”作为核心抓手，要求经济增速“在结构优化中实现合理增长”。这标志着政策重心从“量的追赶”向“质的突围”转变。政府工作报告中，政策协同性有所增强，例如，3000亿元消费券与“设备更新改造专项再贷款”联动，既刺激短期需求，又推动制造业升级。

财政政策：赤字率提升至4%（2024年为3%），但资金投向更聚焦“硬科技”攻关（如量子计算、商业航天）和民生短板（保障性住房、县域医疗）。

货币政策：保持流动性合理充裕，但通过结构性工具（如科技创新再贷款）定向支持绿色转型和中小微企业。

核心经济目标：正视困难是解决问题的良好起点。2025年核心经济目标体系中，GDP目标“能托底”、CPI目标“防失速”、赤字率“敢加力”，体现对经济下行风险的充分对冲。考虑全球经济复苏乏力、地缘政治冲突加剧等外部压力，GDP增速设定为5%的目标符合潜在增长率下移的中长期趋势，与2024年目标持平（5%左右），体现政策层对经济“稳增长”底线的坚持，避免预期大幅波动。2025年通胀目标下调至2%，表明政策层对产能过剩和消费需求不足的警惕。2025年，赤字率拟按4%安排，较2024年（3%）显著提高此举释放积极财政信号，重点支持科技创新、民生保障、风险化解等领域，同时通过超长期特别国债（1.3万亿元）和专项债（4.4万亿元）强化投资拉动作用。

政策任务优先级：提振消费、扩大有效投资位于首要位置，发展新质生产力位居第二。

提振消费、扩大有效投资：2025年政府工作报告将消费作为扩内需的“首要引擎”，政策重心从短期刺激转向长效机制构建。一方面，通过“大宗消费补贴+服务消费扩容双轮驱动，投入3000亿元支持绿色家电、新能源汽车以旧换新、养老等服务消费；另一方面，收入分配改革同步推进，提高个税专项附加扣除标准，目标居民收入增速与GDP同步，夯实消费能力基础。特别值得注意的是今年的政府工作报告更强调消费和投资的配合，今年中央预算内投资拟安7350亿元。用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资， 加强自上而下组织协调，更大力度支持 “两重”建设。优化地方政府专项债券管理机制,实施好投向领域负面清单管理、下放项 目审核权限等措施。

发展新质生产力：经济长期增长动能依赖科技创新和产业转型，涉及国家安全与国际竞争力，因此，2025年政府工作报告提出，要深入推进战略性新兴产业融 合集群发展.开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。

外贸：以稳为主，扩大外商投资。扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资，是2025年经济工作的核心战略方向，2025年政府工作报告中，稳外贸政策工具加码升级，强化金融支持（优化跨境结算、扩大出口信保覆盖）、拓展市场多元化（深耕东盟自贸区3.0版、培育中间品贸易）、加速新业态布局，同时依托进博会等国家级展会平台扩大“中国需求”全球引力。

金融财税改革：突出深化资本市场投融资综合改革的重要性。相比于2024年政府工作报告，今年的报告提出了深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市,加强战略性力量储备和稳市机制建设，改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展。2025年政府工作报告对资本市场的部署聚焦“深化改革、稳预期、防风险”三大主线，我国资本市场的核心矛盾在于风险收益比的优化不足，具体表现为资产收益率与波动性的匹配度尚未达到成熟市场水平。通过建立战略性储备机制（如市场稳定基金、流动性支持工具），可有效平抑非理性波动，降低市场整体波动率，从而改善风险调整后收益。此举不仅有助于提升资本市场在居民资产配置中的核心地，更能通过增强市场韧性吸引长期资本沉淀，最终实现资本市场与实体经济的正向循环。

风险提示：地缘冲突升级、中美关系恶化、落地政策不及预期、国家债务压力增加

（本文仅代表作者个人观点）

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