时谦

A股的走势的确有点让人意外！

2024年度最后一个交易日，早上冲高的A50指数于尾盘跳水。与此同时，A股市场中亦出现筹码松动迹象。此前抱团较为明显的上证50指数开始走弱。上证指数、深证成指和创业板指全线走弱。值得一提的是，在两点半过后，明显有大额资金进场护盘的迹象。

那么，究竟发生了什么？从市场结构和交易时点来看，现在市场如此演绎确有其原因。

首先，过去几个月时间，主题经过了轮番炒作，而且这类主题也随着市场生态的变化，于近期不断降温；其次，本轮红利资产的上涨也已经缩圈至低估值的银行以及石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股；第三，目前已至年底，而春节也近在眼前，存在一定的资金需求。再加上特朗普即将上台，这对于市场情绪也有扰动。更值得注意的是，近期外围市场已经出现明显的多头乏力的信号。

2024年，A股“先抑后扬”，主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。深证成指涨超9%，创业板指上涨超13%。

A股的意外

从统计数据来看，过去数年当中，最后一个交易日上涨的概率是比较高的，但今天的市场有些让人意外。早盘冲高的A50午后出现明显跳水。

A股三大指数回落。截至收盘，上证指数跌1.63%，深证成指跌2.40%，创业板指跌2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前。中证500股指期货（IC）主力合约日内更是大跌近3%。

杀跌并不是可怕的事情，杀跌过程当中出现筹码松动，则非常让人难受。今天，此前走势较好的上证50就有一度出现类似的情况。

不过，在尾盘出现了大额资金的护盘迹象，指数跌幅有过短暂收窄。在这个过程当中，沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等皆出现了较为明显的放量。中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

2024年，A股“先抑后扬”，主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大行均涨超40%。寒武纪以387%涨幅夺得今年股王称号，总市值近2800亿，正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分列二三位。

后市如何演绎？

12月以来，其实A股市场的情绪相对较为谨慎。“杠铃策略”重新成为市场主流，红利资产与科技主题成长表现相对占优。

民生证券认为，2023年下半年以来，选择杠铃策略似乎成为投资者的某种“肌肉记忆”，即在市场存在宏观预期时博弈顺周期与政策利好方向，而在政策落地后的基本面验证期，便选择“执两端”等待下一个宏观交易的时刻。然而当下市场选择的“杠铃策略”的两端，无论是红利资产，抑或主题投资，所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去均已出现明显不同。

在当下制造业致力于克服“内卷”与降低库存，生产积极性的回落使得实物消耗下降，这抑制了实物消耗类红利的表现；而对于科技主题成长而言，当下市场博弈的AI应用侧往往依赖于在人群中大规模渗透，业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。

另外，本轮红利资产的上涨已经缩圈至低估值的银行以及石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股。而随着交易热度的不断下滑，主题投资的强度也开始出现明显回落，而TMT板块交易热度却反而抬升至近两年来高位，仅次于2023年4月与6月。

从未来的视角看，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期开启似乎可以期待。关注利率趋势逆转后，主题投资全面回落的可能，而红利中受益于利率反转的资产仍将继续前行。

中信建投则认为，过去数月，A股市场底部不断上移，短期从季节性规律看，一些资金年底结算获利了结，落袋为安的心理使得岁末市场往往交易偏淡，风险偏好下降，到新年伊始之后又会逐渐活跃，而往往农历春节后流动性会进一步改善。同时在当前政策基调下，明年一季度有望适时降准降息，债券收益率的下降会使得股票估值吸引力进一步上升，增量流动性有望推动A股跨年行情，预计市场将在明年初延续中枢震荡上行趋势。

责编：杨喻程

校对：廖胜超

网友看法

1、网友浉河明月：果然是上缴所，把过年买腊肉的钱也在元旦的前一天上缴了[流泪][流泪][流泪][流泪][流泪][流泪]！心好痛！

2、网友依然是我789：应该认真查一下，是哪个机构在砸盘，做空股市

3、网友永涛99：不就是量化收割呗还能有啥

4、网友量123：老百姓不许赚钱，老百姓不许投资，只许消费

5、网友等等有风来：如果可以从来，我宁愿从来没进过股市

6、网友西西里：这叫联合收割机！

7、网友一路凯歌156277863：发生了明抢，发生了杀猪盘

8、网友好爱啊飞：这叫调整吗？这叫吃人不吐骨头。[融化][融化][融化]

9、网友多才小猫T：纠正一下 是三大指数全线暴跌

10、网友沧海一老鱼：教育子子孙孙第一家训，远离中国股市

11、网友年纪越大越想喝点小酒：记住了，在大A，有利好，跑就对了

12、网友好学天空HAS：呼吁废除高频量化交易及做空机制，散户T+0，机构T+1，股指期货交割每月改为每季度或半年，取消融券，股市发展壮大反哺实体经济，当下需要一个大牛市，这样好多问题就解决了。

13、网友上进风声0m：说的好听是调整，不实事求事，应该说是大幅下跌

14、网友正大堂煌CJT：大A的丑陋嘴脸又开启了

15、网友悟道子曰：必须坚决限制量化交易，必须坚决改革股指期货期权交割制度，必须坚决严惩大股东绕道减持，必须坚决完善退市赔偿制度！

16、网友自由露珠Ij：调整？倒车接人？结果一地鸡毛！

17、网友洗星辰：因为要开门红啊

18、网友王剑：意外？一点不意外，指数将逐步向3000点靠拢，割韭菜的机制没有改变，下跌才是正常的。一切无关痛痒的利好，都是为了主力资金出逃

19、网友正义红侠：图片评论

20、网友自在山雀7f：我是亏了那没有办法了，已告诉我的女儿女婿今后不管是谁谈股市千万别进去，等他们的儿子长大了也不进股市好好工作就行啦[捂脸]